NER (ถือ/ปรับเป้าลงเป็น 5.00 บาท)
เราประเมินกำไรปกติ 2Q26E (ไม่รวมขาดทุน Fx และค่าใช้จ่ายพิเศษทางภาษี) ที่ 445 ล้านบาท (-9% YoY, +46% QoQ) แม้กำไรปกติจะกลับมาฟื้น QoQ แต่ภาพรวมยังต่ำกว่าคาดจากปริมาณขายชะลอ โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้
1) รายได้อ่อนตัว -6% YoY, -1% QoQ เป็นผลจากปริมาณขายปรับตัวลงจากผลกระทบภัยแล้ง และส่งออกลดลงหลังการต่อรองราคาและการแข่งขันสูงขึ้น อย่างไรก็ตามปัจจัยดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนจากราคาขายเฉลี่ยดีขึ้น +11% QoQ
2) GPM ลดลง -30bps YoY แต่ดีขึ้น +160bps QoQ เป็นไปตามทิศทางราคาขาย
3) SG&A/Sale ปรับตัวลง -50bps QoQ จากค่าใช้จ่ายลดลงตามทิศทางสัดส่วนรายได้ส่งออก
เราปรับกำไรปกติปี 2026E ลง -7% เป็น 1.7 พันล้านบาท (+5% YoY) เพื่อสะท้อนปริมาณขายชะลอมากกว่าคาด แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากการปรับสมมติฐานราคาขายเฉลี่ยขึ้น สำหรับ 3Q26E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติมีโอกาสดีขึ้น YoY, QoQ ได้ปัจจัยหนุนจากราคายางสูงขึ้น แต่คาดถูก offset บางส่วนจากแนวโน้มปริมาณขายยังอ่อนตัว
คงคำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 5.00 บาท (เดิม 5.30 บาท) อิง 2026E core PER 5.2x (-0.5SD below 5-yr average PER) แม้ราคายางจะทรงตัวสูง ซึ่งช่วยหนุนทิศทางราคาขายและ GPM แต่เราคงมุมมองระมัดระวังจากสถานการณ์ Super El Nino ที่อาจเริ่มเห็นผลกระทบมากขึ้นตั้งแต่ 2H26E รวมถึงภาวะการแข่งขันตลาดส่งออก ซึ่งอาจกดดันปริมาณขายมากกว่าคาด
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์