MPJ ประกอบธุรกิจให้บริการขนส่งสินค้าครบวงจรทั้งในและต่างประเทศ มีสถานที่ให้บริการหลักอยู่ในทำเลที่ดี อ.ศรีราชา จ.ชลบุรี ใกล้ท่าเรือแหลมฉบัง 11 กม. และทางด่วนมอเตอร์เวย์ 2 กม. ทำให้ 4 ธุรกิจ มีแนวโน้มเติบโตดี ดังนี้ 1) ธุรกิจบริการขนส่ง (51%ของรายได้ 1H24) ปี 2025E จะกลับมาดีขึ้นจากแผนเพิ่มรถหัวลาก, 2) ธุรกิจบริหารลานตู้คอนเทนเนอร์ (32%) ปี 2025E รายได้เติบโตมาก (+48% YoY) จากการขยายพื้นที่ลานใหม่ (MPJDC-กรุงเทพ) และปรับขึ้นค่าบริการ, 3) ธุรกิจ Freight Forwarder (14%) ปี 2024E-25E จะดีขึ้นจากการเพิ่มทีมขาย และ 4) ธุรกิจให้เช่าคลังสินค้า (2%) ปี 2024E-26E จะเติบโตโดดเด่น จากการเปิดเพิ่มของคลังสินค้าใหม่ ที่มี GPM สูงขึ้นมาก

เราประมาณการกำไรปี 2024E-26E จะเติบโตเฉลี่ย +18% CAGR โดยปี 2024E จะมีกำไรที่ 91 ล้านบาท (+10% YoY) จากธุรกิจ Freight Forwarder ที่ฟื้นตัวจากฐานต่ำและค่าระวางเรือคอนเทนเนอร์เพิ่มขึ้น รวมถึงเติบโตจากคลังสินค้าใหม่ ส่วนปี 2025E เราประเมินกำไรที่ 121 ล้านบาท (+32% YoY) จากทุกธุรกิจดีขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจบริการจัดเก็บตู้คอนเนอร์ ที่จะโตดีสุดจากการขยายพื้นที่ใหม่ (MPJDC-กรุงเทพ),  ธุรกิจ Freight Forwarder จะดีขึ้นต่อจากการขยายทีมขาย และธุรกิจคลังสินค้าจะดีขึ้นจากการรับรู้รายได้จากคลังระยองเฟส 1 เต็มปี

ทั้งนี้ เราประเมินมูลค่าเหมาะสม MPJ ปี 2025E ที่ 8.50 บาท ด้วยวิธี relative valuation อิง PER ที่ 14.0 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 2025E PER ของกลุ่มโลจิสติกส์ที่มีธุรกิจใกล้เคียงกัน ได้แก่ ETL, III, MENA, SJWD, WICE