จากงาน Opportunity Day (13 Mar 2026) เรามีมุมมองเป็นลบต่อ outlook ของ SAPPE ดังนี้

1) สำหรับปี 2026E ก่อนสงครามบริษัทตั้งเป้ารายได้โต +15% YoY, GPM ขยายตัว จาก utilization rate ที่ขยายตัว, raw & packaging material ลดลง อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารอยู่ระหว่างประเมินผลกระทบของสงคราม

2) Middle East มีสัดส่วนรายได้ที่ 8.8% ยังมีคำสั่งซื้อ แต่เริ่มมีข้อจำกัดด้านการ loading สินค้า

3) บริษัทได้ล็อคราคา PET Resin (7–8% of COGS) ถึง พ.ค. และน้ำตาลถึงปลายปี 2026E ส่วนต้นทุนพลังงานอยู่ที่ 4–5% of COGS

ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิ 1Q26E ชะลอตัว YoY จาก GPM ลดลง แต่กำไรฟื้นตัว QoQ ตามฤดูกาล

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 940 ล้านบาท (+21% YoY) เนื่องจากผลกระทบจากสงครามยังอยู่ในช่วงประเมิน อย่างไรก็ตาม เรามองว่าประมาณการมี downside risk หากสถานการณ์ยืดเยื้อเราคงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมายที่ 32.00 บาท อิง 2026E PER 10.5x จนกว่าจะเห็นสถานการณ์สงครามที่คลี่คลาย