เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ (20 พ.ค.) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) คงแผนเปิดโครงการใหม่ปี 2026E ที่ 33 โครงการ มูลค่ารวม 5.1 หมื่นล้านบาท (-2% YoY) แต่ปรับสัดส่วนคอนโดเพิ่มเป็น 59% (เดิม 51%), 2Q26E มีแผนเปิด 6 โครงการ มูลค่ารวม 1.3 หมื่นล้านบาท

2) 2Q26E ตั้งเป้า presales ที่ 1.0 หมื่นล้านบาท (+28% YoY, -10% QoQ) และประเมินยอดโอนที่ 8.5 พันล้านบาท (-7% YoY, +11% QoQ)

3) ยังคงประเมิน GPM ของธุรกิจขายอสังหาฯ ในปี 2026E ที่ 30% แต่มีโอกาสต่ำกว่าเป้าราว 2% จากการแข่งขันที่สูงขึ้นและต้นทุนที่เพิ่มขึ้น โดยจะเริ่มเห็นผลกระทบค่าก่อสร้างเพิ่มขึ้นใน 2H26E

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 4.2 พันล้านบาท (+2% YoY) ทั้งนี้ กำไร 1Q26 คิดเป็น 18% จากทั้งปี โดยเรายังคงประเมินกำไรปี 2026E เติบโตได้จากคอนโดใหม่ที่จะโอนมากขึ้นเป็น 19 โครงการ จากปี 2025 ที่มีคอนโดใหม่ 12 โครงการ สำหรับกำไร 2Q26E จะทยอยดีขึ้น QoQ แต่จะยังต่ำกว่า YoY ขณะที่คาดว่า 2H26E จะเร่งตัวขึ้นตามยอดโอน โดยเฉพาะจากคอนโดใหม่

เรายังแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 1.64 บาท อิง 2026E core PER ที่ 6.8 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) ทั้งนี้ valuation ปัจจุบันน่าสนใจเทรดที่ 2026E core PER เพียง 5.9 เท่า (-0.75SD) รวมถึง dividend yield จะยังสูงราว 9% ต่อปี