1) เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 74 ล้านบาท (-43% YoY, +23% QoQ) ดีกว่าที่เราคาดการณ์เดิมจาก GPM ที่ดีกว่าคาด กำไรลดลง YoY จาก i) รายได้รวม -4% YoY จากรายได้ในประเทศ -7% YoY ขณะที่รายได้ต่างประเทศ +7% YoY จากรายได้เวียดนามที่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวดี +24% YoY และ ii) GPM ลดลง YoY จากต้นทุนที่สูงขึ้นจากสงคราม ด้านกำไรฟื้นตัว QoQ เป็นไปตามฤดูกาล และ GPM ขยายตัวจาก efficiency ทีดีขึ้น, utilization rate ที่ดี และ product mix ที่เปลี่ยน

2) เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ขึ้น +8%เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของรายได้เวียดนามที่ดี และ GPM ที่ดีกว่าคาด คาดกำไรสุทธิปี 2026E 399  ล้านบาท (-23% YoY)  และปี 2027E ที่ 473 ล้านบาท (+18% YoY)  โดยอิงสมมติฐานว่าสงครามสิ้นสุดภายในปี 2026E และกำลังซื้อฟื้นตัว รวมถึงต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลดลง

เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8.00 บาท อิง 2026E PER 17.7x (ใกล้เคียงกับ -1SD below 5-yr avg. PER) จากเดิม 6.20 บาท อิง 2026E PER15x เรา rerate PER ขึ้นเพื่อสะท้อนผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q26 ด้าน Valuation น่าสนใจ ปัจจุบันเทรดที่ 2026E PER16x คิดเป็น -1.25SD