1) รายได้โต +12% YoY เป็นผลจากการรวมงบ RABBIT และ ROCTEC เต็มไตรมาส และดีขึ้น +5% QoQ ตามฤดูกาล

2) GPM ลดลง -30bps YoY, -120bps QoQ จากธุรกิจสื่อโฆษณาชะลอ และผลการดำเนินงานสายสีชมพูและสายสีเหลืองยังฟื้นตัวช้า

2) รายได้อื่นปรับตัวลง -64% YoY, -73% QoQ จากรายได้ดอกเบี้ยรับโครงการรถไฟฟ้าลดลง มีส่วนแบ่งขาดทุนบริษัทร่วมมากขึ้น และใน 2QFY26 ฐานสูงจากกำไรตราสารทางการเงิน

เราปรับผลการดำเนินงานปกติปี FY26E (เม.ย.2025-มี.ค.2026) ลงเป็นขาดทุน -1.5 พันล้านบาท จากกำไรปกติ 275 ล้านบาท และปรับกำไรปกติปี FY27E (เม.ย.2026-มี.ค.2027)  ลง -69% เป็น 225 ล้านบาท สำหรับ 4QFY26E เบื้องต้นประเมินผลการดำเนินงานปกติมีโอกาสดีขึ้น QoQ จากดอกเบี้ยจ่ายทยอยลดลง และผลการดำเนินงานบริษัทร่วมมีโอกาสปรับตัวดีขึ้น

 คงคำแนะนำ “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 3.00 บาท (เดิม 4.00 บาท) อิง SOTP เราคงมุมมองระมัดระวังจากผลการดำเนินงานยังต้องใช้เวลาฟื้นตัว โดยเฉพาะสายสีชมพูและสายสีเหลือง ขณะที่การขยายธุรกิจใหม่ในโครงการบ้านชาวไทย จะเริ่มเห็น contribution ในปี FY30E