เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจของ PTG ในปี 2026E หลังเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ โดยเรามองว่าแผนการขยายธุรกิจเชิงรุกจะเป็นปัจจัยการเติบโตที่สำคัญ บริโดยมีรายละเอียด ดังนี้

1) บริษัทตั้งเป้าขยายธุรกิจต่อเนื่องในปี 2026E ทั้งธุรกิจน้ำมันและธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน (non-oil) โดยตั้งเป้าว่าจะเปิดสถานีบริการน้ำมัน 40 สาขา, ร้านกาแฟพันธุ์ไทย 800 สาขา, และร้าน LPG 138 สาขา

2) เป้าทางการเงินในปี 2026E คือ ปริมาณขายน้ำมันจะโต 3-5% YoY, รายได้ non-oil โต 30-40% YoY และ EBITDA จะสูงขึ้น 8-12% YoY

3) เราคาดค่าการตลาด (marketing margin) จะลดลง YoY, QoQ ใน 1Q26E จากผลกระทบของสงครามอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา-อิหร่าน แต่จะถูกชดเชยด้วยกำไรที่สูงขึ้นของธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน (non-oil)

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ที่ 1.4/1.6 พันล้านบาท เทียบกับ 1.0 พันล้านบาทในปี 2025 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) ปริมาณขายน้ำมันจะสูงขึ้น, 2) จำนวนสาขา non-oil ที่เพิ่มขึ้น และ 3) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น

คงราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท อิง 2026E PER ที่ 14.1x (ประมาณ -0.8SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2025 ที่ 0.35 บาทต่อหุ้น (สะท้อนอัตราตอบแทนที่ 4.0%) โดยจะขึ้น XD วันที่ 10 มี.ค.2026