เรามองเป็นบวกจากกำไรสุทธิ 4Q25 ที่จะดีขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 119 ล้านบาท (+15% YoY, +75% QoQ) และดีขึ้นจากเดิมที่เราประเมินกำไร 108 ล้านบาท โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้

1) ประเมินรายได้จะทำสถิติสูงสุดใหม่ เพิ่มขึ้น +8% YoY, +15% QoQ จากการรับรู้รายได้จาก backlog, ได้งานใหม่เพิ่ม และมีการเร่งรับรู้รายได้ให้ทันภายในสิ้นปี

2) GPM จะอยู่ที่ 49.3% (4Q24 = 53.8%, 3Q25 = 44.9%) แนวโน้มดีขึ้นจากงานใหม่ที่มี GPM สูง

3) ส่วนแบ่งกำไร JVs จะอยู่ที่ 22 ล้านบาท (ทรงตัว YoY, +50% QoQ) จากการเร่งส่งมอบงานมากขึ้น

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ขึ้น 3% เป็น 333 ล้านบาท +10% YoY จากคาดการณ์กำไร 4Q25E ที่จะดีขึ้นจากเดิม ขณะที่ยังคงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 371 ล้านบาท +12% YoY ตามความต้องการลงทุนด้าน digital transformation ที่ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 24.00 บาท อิง 2026E PER 13.00 เท่า (-1.25SD below 3-yr average PER ) ด้านราคาหุ้น underperform SET -15% ใน 3 เดือน เรามองว่าสะท้อนกำไร 3Q25 ที่ชะลอตัวไปมากแล้ว ขณะที่ 4Q25E จะดีขึ้น และปี 2026E จะกลับมาเติบโตได้ดีขึ้น ด้าน valuation น่าสนใจ ปัจจุบันเทรด 2026E PER ที่ 8.4 เท่า คิดเป็น -1.5SD