1) ธุรกิจสาย Olefins จะเห็นอัตราการใช้กำลังการผลิต (run rate) ที่สูงทั้งโรงแครกเกอร์ (cracker) และโรงงานผลิตพอลิเมอร์ (polymers) สอดคล้องกับ olefins spread ที่สูงหนุนโดยอุปทานในภูมิภาคที่ลดลงจากการขาดแคลนวัตถุดิบจากผลกระทบของสงครามอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา (US)-อิหร่าน

2) ธุรกิจโรงกลั่นจะได้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์และราคาน้ำมันดิบ (crack spread) แต่ ค่าการกลั่นตลาด (market GRM) มีแนวโน้มลดลง QoQ จากผลกระทบของพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่สูงขึ้นและการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่น (ex-refinery price) ของน้ำมันดีเซล

3) เราคาดว่าบริษัทจะรายงานผลขาดทุนจากสต๊อก (stock loss net of NRV) ในไตรมาสนี้ตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่ลดลงระหว่างไตรมาส ในขณะเดียวกัน บริษัทน่าจะมีรายการตั้งสำรองที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างธุรกิจของบริษัท จีซี โพลีออลส์ จำกัด (GCP)

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ที่ 1.07/1.21 หมื่นล้านบาท เทียบกับ ขาดทุนสุทธิ -1.46 หมื่นล้านบาทในปี 2025 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) Market GRM ที่ดีขึ้น 2) การรับรู้ stock gain (net of NRV) และ 3) Olefins spread ที่สูงขึ้น