เราประเมินว่า PTTEP จะรายงานกำไร 3Q25E ที่ 1.42 หมื่นล้านบาท (-21% YoY, +5% QoQ) โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้

1) คาดปริมาณขายเฉลี่ยจะเข้ามาที่ 509 พันบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน (kboed) (+7% YoY, +1% QoQ) โดยสูงขึ้น YoY หลักๆจากการรับรู้ปริมาณขายของแปลง A-18 ในพื้นที่พัฒนาร่วมไทย-มาเลเซีย (MTJDA)

2) ราคาขายเฉลี่ย (blended ASP) น่าจะอยู่ที่ USD43.1/boe (-8% YoY, -2% QoQ) อ่อนตัวลง YoY, QoQ ตามแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยน้ำมัน (liquid ASP) ที่ลดลง ในขณะที่ เราประเมินต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) ไว้ที่ USD30.0/boe (-6% YoY, -3% QoQ) ตามฐานปริมาณขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น

3) บริษัท โททาล (TOTAL) ซึ่งเป็นผู้ดำเนินโครงการโมซัมบิก (Mozambique) ประกาศว่าบริษัทเตรียมที่จะยกเลิกเหตุสุดวิสัย (force majeure) ซึ่งประกาศมาตั้งแต่ เม.ย.2021 เร็วๆนี้

ถ้าประมาณการกำไรสุทธิ 3Q25E เป็นไปตามที่เราคาด กำไรสุทธิ 9M25 จะคิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรทั้งปี ทั้งนี้เราแม้เราเห็นความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการกำไรของเรา แต่ในเบื้องต้นเรายังประมาณการกำไรของเราไว้ก่อนที่ 6.32 หมื่นล้านบาท (ลดลงจากระดับสถิติที่ 7.88 หมื่นล้านบาทในปี 2024) โดยเรามองว่ากำไรของบริษัทน่าจะฟื้นตัวได้ต่อเนื่องใน 4Q25E หนุนโดยปริมาณขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 130.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC 6.7%, TG 0%) และราคาน้ำมันดิบระยะยาวเดิมที่ USD65.0/bbl