เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับเป้าลงเป็น 35.00 บาท อิง PER 20x (เดิม 37.00 บาท อิง PER 20x) เราคาดกำไรสุทธิ 1Q25E ที่ 89 ล้านบาท (+18% YoY, -10% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์เดิมที่102 ล้านบาท จาก GPM ที่ต่ำกว่าคาด กำไรขยายตัว YoY จาก 1) รายได้ขยายตัว +18% YoY โดย cash sales ทำ All Time High จากการขยายสาขา (1Q25 = 73 สาขา, 1Q24 = 65 สาขา และ 4Q24 ที่ 72 สาขา) และ SSSG ขยายตัว คาดอยู่ที่ +10% และ 2) GPM ขยายตัว เนื่องจากเปิดสาขาใหม่เพียง 1 สาขา (เทียบกับ 1Q24 ที่เปิด 10 สาขา) ด้านกำไรที่ชะลอตัว QoQ จาก GPM ลดลง

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ลง -4% เพื่อสะท้อน GPM ที่น้อยกว่าคาด ทั้งนี้ เราคาดกำไรปี 2025E ที่ 388 ล้านบาท (+20% YoY)

ราคาหุ้น underperform SET -3%  ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน KLINIQ เทรดอยู่ที่  PER 16.6x เราชอบ KLINIQ จาก 1) จำนวนสาขาที่ครอบคลุมทั่วประเทศ และ 2) valuation น่าสนใจ ยังไม่สะท้อนกำไรปี 2025E-26E ที่เติบโตสูงสุดใหม่