เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทีราคาเป้าหมาย 15.00 บาท อิง 2025E PER 19x (+0.4SD above peer average ที่อยู่ที่ 17.3x) บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 172 ล้านบาท (+13% YoY, -24% QoQ) จากผลกระทบความผันผวนของค่าเงิน โดยมีปัจจัยสำคัญคือ 1) รายได้จากการขาย อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท โต +49% YoY, +22% QoQ จากยอดขายต่างประเทศเป็นหลัก โดบเพิ่มขึ้นในทุกผลิตภัณฑ์และเติบโตทุกภูมิภาคทั้ง YoY และ QoQ จากความต้องการสินค้าที่มากขึ้น 2) GPM เฉลี่ยอยู่ที่ 24.8% (-190 bps YoY, -280 bps QoQ) จากยอดขายกะทิเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาด ทำให้ต้องซื้อวัตถุดิบในราคาที่สูงเพื่อให้เพียงพอในการผลิต 3) SG&A ที่ 234 ล้านบาท (+33% YoY, +17% QoQ) คิดเป็นสัดส่วนต่อยอดขายอยู่ที่ 12.2% ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 875/1,157 ล้านบาท เติบโต +71%/+32% YoY โดยกำไร 9M24 คิดเป็น 69% ต่อประมาณการทั้งปี แนวโน้ม 4Q24E เห็นโตต่อเนื่องจากการขยายช่องทางการจัดจำหน่าย และการขยายฐานลูกค้าอย่างต่อเนื่อง รวมถึงคาดเห็น margin ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะประเทศจีนที่ยังคาดมีความต้องการน้ำมะพร้าวมากขึ้น และกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นของ ThaiAwesome จากการขยายตลาดทั้งในและต่างประเทศ

ราคาหุ้นปรับตัวลง underperform ตลาดมากในช่วงที่ผ่านมาจากความกังวลต่อราคาวัตถุดิบและอัตราแลกเปลี่ยนที่จะเป็นตัวกดดันผลการดำเนินงาน 3Q24 อย่างไรก็ตาม เรามองถึงการเติบโตของรายได้บริษัทที่โดดเด่นกว่ากลุ่ม การส่งออกน้ำมะพร้าวของประเทศไทยเป็นสินค้าที่ได้รับความนิยมสูง  ทำให้บริษัทยังมีโอกาสขยายฐานลูกค้าไปได้อีก ทำให้ปี 2025E คาดกำไรยังโตต่อเนื่อง