เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยต่อผลประกอบการ 1Q26 ที่สูงกว่าคาด ดังนี้

1) MASTER รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 61 ล้านบาท (+9% YoY, +32% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด +13% และเราคาด +9% จาก equity income ที่สูงกว่าคาด กำไรโต YoY แม้รายได้รวม -8% YoY จากรายได้ surgery อ่อนตัวทั้งในประเทศและต่างประเทศ, GPM ลดลงจากการแข่งขันด้านราคา อย่างไรก็ตาม SG&A to sales ที่ลดลงช่วยชดเชย ขณะที่ equity income โต YoY จาก Korawin ที่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ ด้านกำไรฟื้นตัว QoQ จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี และ equity income เพิ่มขึ้น

2) เราคงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 223 ล้านบาท (+12% YoY)

คงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมาย 9.00 บาท อิง 2026E PER 12x จนกว่าจะเห็นการฟื้นตัวของกำไรที่ชัดเจน (Key risks: กำลังซื้อฟื้นตัวช้า, ค่าเวชภัณฑ์เพิ่มขึ้นจากสงคราม)