เราคงคำแนะนำ “ถือ” GLOBAL ที่ราคาเป้าหมายปี 2025E 7.00 บาท อิง 2025E PER ที่ 15.9x (หรือเท่ากับ -1.8SD below 5-yr avg. PER) มีมุมมองว่า

1) GLOBAL เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวของ SSSG ใน 3Q25E QTD โดยลดลงเหลือ -3% ในเดือนก.ค. และทรงตัวในเดือนส.ค. (เทียบกับ -10% ใน 2Q25)

2) ขณะที่ GPM คาดใกล้เคียง 2Q25 ที่ราว 25% แม้ SG&A ยังสูงจากสาขาใหม่ แต่ยังควบคุมได้

3) ใน 3Q25E มีการเปิดสาขาเพิ่ม 1 แห่ง และคาดใน 4Q25E อีก 3–4 แห่ง จากเป้า 7 แห่ง โดยหันไปเน้นขยายสาขาในอำเภอไกลเมือง รวมปัจจุบันมีสาขาแล้ว 93 แห่ง

คาดใน 2H25E ยังได้รับแรงกดดันจากเศรษฐกิจ ทำให้ยังคงประเมินกำไร 2025E/26E ที่ 2.1/2.3 พันล้านบาท -11%/+10% YoY โดยกำไร 1H25 คิดเป็น 48% ต่อประมาณการทั้งปี โดยแนวโน้มช่วงที่เหลือของปี 2025E มองว่าเศรษฐกิจยังฟื้นตัวได้ยากในช่วง 3Q25E เริ่มเป็น Low season ของธุรกิจ

ราคาหุ้น GLOBAL ฟื้นตัว +17% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา และ outperform SET ต่อเนื่องในระยะสั้น (+15.6% relative) หลังได้รับแรงหนุนจาก sentiment การเมืองที่มีความคืบหน้าเรื่องการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ อย่างไรก็ดี หากมองระยะกลาง–ยาว หุ้นยัง underperform ตลาด โดย 12M ลดลง -45.7% (-35.7% relative) สะท้อนความกังวลต่อกำลังซื้อที่ชะลอตัวและผลประกอบการที่กดดันจากเศรษฐกิจในประเทศ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” GLOBAL มองว่าการฟื้นตัวยังท้าทายในปี 2025E โดยรอปัจจัยหนุนจาก มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาครัฐ, โครงการลงทุน, และการฟื้นตัวของ property sector