1) เราคาดกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 205 ล้านบาท (-17% YoY, +12% QoQ) กำไรลดลง YoY จาก i) รายได้รวม -2% YoY โดยรายได้ต่างประเทศ -2% YoY จาก Middle East ที่ลดลงจากสงคราม ขณะที่รายได้ในประเทศทรงตัว YoY, ii) GPM ทรงตัว YoY และ iii) SG&A to sales เพิ่มขึ้นตามแผนการทำโปรโมชั่น อย่างไรก็ตาม กำไรฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยรายได้รวมมีแนวโน้มเติบโต +18% QoQ

2) คาดกำไร 3Q26E โต YoY, QoQ ตามฤดูกาล อีกทั้งยังได้ปัจจัยหนุนจาก heatwave ที่สูงในยุโรป, รับรู้รายได้จาก new distributor ในอินโดนีเซีย

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-27E ขึ้น +6% เพื่อสะท้อนผลกระทบจากสงครามที่ต่ำกว่าคาด โดยปรับรายได้และ GPM ขึ้น คาดกำไรปี 2026E ที่ 837 ล้านบาท (+8% YoY) และปี 2027E ที่ 1,058 ล้านบาท (+26% YoY)

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 38.00 บาท อิง 2026E PER14x (-1 SD below 5 yr avg PER) เดิม 33.00 บาท อิง 2026E PER 13x เรา rerate PER เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานที่ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว โดยกำไร 2Q-3Q26E จะกลับมาฟื้นตัวโดดเด่นต่อเนื่อง ด้านราคาหุ้นยังน่าสนใจเทรด 2026E PER 12.0x คิดเป็น -1.75SD