AAV (ซื้อ/ปรับเป้าขึ้นเป็น 1.50 บาท)
AAV รายงาน 4Q25 มีกำไรสุทธิ 1.6 พันล้านบาท +351% YoY, ดีขึ้นจาก 3Q25 ที่ขาดทุนสุทธิ -875 ล้านบาท สูงกว่า consensus คาด 10% แต่ใกล้เคียงกับเราคาด ส่วนกำไรปกติอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท -14% YoY แต่ดีขึ้นมากจาก 3Q25 ที่ขาดทุน -1.2 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดยเป็นผลจาก
1) ผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเป็น 5.9 ล้านคน +7% YoY, +24% QoQ โดยเป็นผลจากผู้โดยสารในประเทศที่สูงขึ้นเป็น 4.1 ล้านคน +14% YoY, +28% QoQ
2) Load factor อยู่ที่ 84% (4Q24 = 89%, 3Q25 = 80%)
3) ค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยดีกว่าคาดเล็กน้อยอยู่ที่ 1,891 บาท -4% YoY, +16% QoQ
เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2026E ขึ้น 10% เป็น 615 ล้านบาท +50% YoY จากค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยที่มีแนวโน้มดีกว่าที่เราประเมินไว้ โดยคาดว่าจะยังชะลอตัวเล็กน้อย -2% YoY ขณะที่ประเมินผู้โดยสารจะเติบโตดีขึ้นเป็น 21.8 ล้านคน +4% YoY จากผู้โดยสารในประเทศยังมีโมเมนตัมเติบโตดี ส่วนผู้โดยสารระหว่างประเทศจะกลับมาฟื้นตัวได้ หลังจากที่ลดลงมากในปี 2025E
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 1.50 บาท (เดิม 1.40 บาท) เนื่องจากเราปรับประมาณการกำไรขึ้น ยังอิง 2026E EV/EBITDA ที่ 7.5 เท่า คิดเป็น -0.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะ 7 ปี โดยยังมีปัจจัยหนุนจากกำไรปกติ 1Q26E จะยังทรงตัวสูง จาก high season ของการท่องเที่ยว
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์