เรามีมุมมองเป็นบวกกำไร 1Q26 ที่ดีกว่าคาด แต่มองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะภาพรวมยังใกล้เคียงกับที่เราคาด โดย

1) กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 1.47 หมื่นล้านบาท (+6% YoY, +43% QoQ) เพราะมีรายได้จากค่าชดเชยมูลค่าเงินลงทุน 1,455 ล้านบาท (One-time) หากหักออกกำไรจะดีกว่าตลาดคาด +16% และเราคาด +15% โดยมี OPEX น้อยกว่าคาด และมีรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิและกำไรจาก FVTPL มากกว่าคาด

2) NPL ลดลงมาอยู่ที่ 3.19% จากไตรมาสก่อนที่ 3.20% และมูลค่า NPL -3% QoQ โดยมี write-off เพิ่มขึ้นอีก 4.2 พันล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ 6.0 พันล้านบาท ด้าน Stage 2 ลดลงได้ดี -1% QoQ

3) KBANK ปรับเป้า GDP ปี 26 ลงเหลือ 1.2% จากเดิมที่ 1.9% โดยคาดว่าราคาน้ำมันเฉลี่ยจะอยู่ที่ 90$ ขณะที่ Credit cost ใน 1Q26 ที่ 160bps รวม management overlay จากสถานการณ์ตะวันออกกลางไปแล้ว โดยเป้าทั้งปีที่ 140-160bps คิดว่าเพียงพอกับ assumption เดียวกับ GDP

กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 32% จากประมาณการทั้งปี แต่สถานการณ์ความไม่แน่นอนยังอยู่ในระดับสูง ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E อยู่ที่ 4.65 หมื่นล้านบาท ลดลง -6% YoY จาก NIM ที่ลดลงเป็นหลัก

คงคำแนะนำ “ซื้อ” KBANK และราคาเป้าหมายที่ 225.00 บาท อิง 2026E PBV ที่ 0.88x (-0.75SD below 10-yr average PBV) ขณะที่มี Dividend yield สูงราว 7% (เราคาด DPS ปี 2026E ที่ 12.00 บาท แบบไม่รวม special dividend) และยังมีโครงการซื้อหุ้นคืนช่วยหนุนราคาหุ้นได้ต่อเนื่อง (วงเงินทั้งหมด 8.8 พันล้านบาท ปัจจุบันคงเหลือราว 5.3 พันล้านบาท สิ้นสุดโครงการวันที่ 13 พ.ค. 26) โดยเรายังคงเลือก KBANK เป็น Top pick