TOP (ซื้อ/ปรับเป้าขึ้นเป็น 55.00 บาท)
TOP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1.95 หมื่นล้านบาท (+456% YoY, +693% QoQ) สูงกว่าเราและตลาดคาด 6%/8% ตามลำดับ โดยดีกว่าเราคาดจากค่าการกลั่นตลาด (market GRM) และกำไรจาก สต๊อก (stock gain net of NRV) ที่สูงกว่าคาด ทั้งนี้ บริษัทรายงานตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้
1) กำไรของบริษัทในไตรมาสนี้หนุนหลักๆโดยกำไรที่แข็งแกร่งของธุรกิจโรงกลั่นซึ่งเห็น market GRM ที่สูงขึ้น YoY, QoQ ขณะที่ มีการรับรู้ stock gain (net of NRV) ก้อนใหญ่
2) สำหรับรายการพิเศษ บริษัทมีการบันทึกขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน (hedging loss) เข้ามาก้อนใหญ่สอดคล้องกับราคาน้ำมันดิบและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่ปรับตัวขึ้นแรง
3) เรามีมุมมองเป็นกลางหลังเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งภาพรวมธุรกิจสอดคล้องกับมุมมองของเราที่คาดว่าธุรกิจโรงกลั่นจะยังคงแข็งแกร่งใน 2Q26E ก่อนที่จะเริ่มปรับสู่ระดับปกติใน 2H26E
จากผลประกอบการ 1Q26 ที่น่าประทับใจ เราได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-2027E ขึ้น 74%/19% เป็น 1.53/1.17 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 1.46 หมื่นล้านบาทในปี 2025 หลักๆเพื่อสะท้อน 1) Market GRM ที่สูงขึ้น 2) อัตราการใช้กำลังการกลั่น (refinery run rate) ที่ดีขึ้น และ 3) การรับรู้ stock gain (net of NRV) ใน 2026E
เมื่อรวมผลกระทบจากการปรับประมาณการกำไร เราได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 55.00 บาท (เดิม 50.00 บาท) อิง 2026E PBV ที่ 0.69x (ประมาณ -0.6SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์