เราคาด ERW จะมีกำไรปกติ 3Q26E อยู่ที่ 114 ล้านบาท (ดีกว่าที่เราคาดไว้เบื้องต้นที่ 80-90 ล้านบาท) (+48% YoY, +37% QoQ) จาก RevPAR ที่เติบโตได้ต่อเนื่อง และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงได้ดี โดย

1) คาดรายได้รวมจะเพิ่มขึ้น (+8% YoY, +6% QoQ) จากภาพรวมรายได้เฉลี่ยต่อห้องที่ไม่รวม Budget (RevPAR) อยู่ที่ 2,395 บาท (+7% YoY, +7% QoQ) เพราะ ARR ที่เพิ่มขึ้นได้ดีมาอยู่ที่ 3,176 บาท (+8% YoY, +6% QoQ) ส่วน Occupancy rate อยู่ที่ 75% ลดลงเล็กน้อยจาก 3Q25 ที่ 76% แต่ทรงตัวจาก 2Q26 ด้าน Hop Inn มี Total Room Revenues โตดี +12% YoY จากไทยเป็นหลัก

2) ดอกเบี้ยจ่ายลดลงได้ดี -15% YoY และ -2% QoQ จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง ทั้งนี้ไตรมาสนี้จะมีรายการพิเศษจากเงินชดเชยจากแผ่นดินไหวเข้ามาช่วยถึง +80 ล้านบาท (one-time item)

3) ยอด On the book ใน 4Q26E RevPAR ยังเติบโตได้ราว +5% YoY โดยกำไรที่จะดีกว่าคาดจาก 3Q26E และ 4Q26E ทำให้ประมาณการกำไรปกติปี 2026E ของเราจะมี upside เพิ่มราว 5-8%

คงประมาณการกำไรปกติปี 2026E อยู่ที่ 957 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +9% YoY ขณะที่เราคาดแนวโน้มกำไร 4Q26E จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ และทำจุดสูงสุดของปีนี้ได้

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2027E ที่ 4.20 บาท อิง DCF (WACC 8.7%, terminal growth 1.5%) ด้าน Valuation ปัจจุบันซื้อขายเพียง EV/EBITDA ที่ 11.5x เทียบเท่า -0.50SD ย้อนหลัง 8 ปี