เรามีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ (6 มี.ค.) โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้

1) แนวโน้ม 1Q26E ยังสดใส โดยเฉพาะธุรกิจค้าปลีกทอง จากราคาทองที่ปรับขึ้นและผันผวน ทำให้ความต้องการซื้อ–ขายเพื่อการออมและลงทุนเพิ่มขึ้น อีกทั้งยังเป็นช่วง high season จากเทศกาลตรุษจีนและวาเลนไทน์ โดยประเมินว่ากำไรขั้นต้นจะยังเติบโต YoY ได้ แม้ปีก่อนจะมีฐานสูง

2) ธุรกิจขายฝากยังคงเติบโตสูงต่อเนื่อง ตั้งเป้ายอดลูกหนี้ขายฝากปี 2026E ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท (เราประเมิน 1.05 หมื่นล้านบาท) เพิ่มจากสิ้นปี 2025 ที่ 8.2 พันล้านบาท โดยในช่วงปัจจุบันได้มีการปรับ LTV เป็น 70–80% จากปกติราว 90% เพื่อบริหารความเสี่ยงจากราคาทองที่ผันผวน

3) ได้ปรับเพิ่ม debt covenant เป็น D/E ratio ที่ 3.0 เท่า จากเดิม 2.5 เท่า โดยบริษัทยังมีวงเงินกู้กับธนาคาร 7.5 พันล้านบาท และมีแผนออกหุ้นกู้ + perpetual bond ราว 3 พันล้านบาท ขณะที่มีแผนเปิดสาขาใหม่ปี 2026E เพิ่ม 200 สาขา (รวม 829 สาขา) เป็นการเพิ่มสาขาทองมาเงินไปทั้งหมด

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 1.6 พันล้านบาท +11% YoY จากธุรกิจค้าปลีกทองที่จะยังคงเติบโตดี จากความต้องการซื้อ-ขายทองคำที่มากขึ้น รวมถึงธุรกิจขายฝากยังคงเติบโตสูงทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง ซึ่งเราประเมินจะมีรายได้ดอกเบี้ยรับที่ 1.36 พันล้านบาท +41% YoY จากยอดลูกหนี้ขายฝากที่เราประเมินจะเพิ่มเป็น 1.05 หมื่นล้านบาท ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าของ AURA

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 17.5 เท่า (-0.5SD below 3-yr average PER) โดยแนวโน้มกำไร 1Q26E จะยังคงดีต่อเนื่อง เติบโต YoY จากทั้งธุรกิจค้าปลีกทองและธุรกิจขายฝากที่ยังสดใส ด้าน valuation น่าสนใจ เทรดที่ 2026E PER 11.0 เท่า คิดเป็น -1.25SD