เรามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อ outlook ของ ONEE ดังนี้

1) บริษัทตั้งเป้ารายได้รวมปี 2026E เติบโต YoY โดยมีแรงหนุนหลักจากธุรกิจ Idol Marketing ขณะที่ธุรกิจ Content Marketing ยังคงได้รับแรงกดดันจากเม็ดเงินโฆษณาทีวีที่ฟื้นตัวช้า, GPM ชะลอตัว YoY จากสัดส่วนรายได้ Idol Marketing ที่ low margin เพิ่มขึ้น, SG&A to sales ทรงตัว YoY, กำไรสุทธิทรงตัว YoY

2) ต้นทุนการผลิตคอนเทนต์อาจจะต่ำลง โดยได้ประโยชน์จากรัฐบาลมีมาตรการ cash rebate ขั้นต่ำ 15% ของค่าใช้จ่ายการผลิต บริษัทฯอยู่ระหว่างศึกษาโครงการข้างต้น  

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-27E ลง -13% และ -17% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มรายได้และ GPM ที่ชะลอตัวกว่าคาด เราประเมินกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 449 ล้านบาท, ทรงตัว YoY และสำหรับปี 2027E เราคาดกำไรสุทธิ 494 ล้านบาท (+10% YoY)

ปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 3.00 บาท อิง PER 16x (เดิม “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 3.50 บาท อิง PER 16x) เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด จากเม็ดเงินโฆษณาทีวีที่ฟื้นตัวช้า