เราประเมินกำไรปกติ 2Q26E ที่ 790 ล้านบาท (+11% YoY, -9% QoQ) ต่ำกว่ากรอบเราประเมินเบื้องต้นที่ 850-870 ล้านบาท มีปัจจัยสำคัญดังนี้

1) รายได้ยังโตต่อเนื่อง +13% YoY จากอุปสงค์ลูกค้าตลาดสหรัฐยังดีและตลาดยุโรปฟื้นตัว แต่กลับมาชะลอเล็กน้อย -3% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล

2) GPM ลดลง -150bps YoY, -80bps QoQ หลังเริ่มเห็นผลกระทบต้นทุนสูงขึ้นตั้งแต่ พ.ค. 2026 ขณะที่ยังปรับราคาขายขึ้นได้ไม่เต็มที่

คงกำไรปกติปี 2026E ที่ 3.2 พันล้านบาท (+7% YoY) สำหรับ 3Q26E เบื้องต้นประเมินแนวโน้มกำไรปกติจะโตต่อเนื่อง YoY และมีโอกาสฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แผนการออกผลิตภัณฑ์ใหม่มากขึ้นใน 2H26E รวมถึงคาดจะเริ่มเห็นผลบวกมากขึ้นจากการปรับราคาขาย

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 20.00 บาท อิง 2026E PER 18.5x (-0.25SD below 3-yr average PER) โดยมองว่าแนวโน้ม 2Q26E มีโอกาสเป็นจุดต่ำสุดของปีและจะกลับมาดีขึ้นใน 2H26E ตามปัจจัยฤดูกาล สถานการณ์ต้นทุนที่ผ่อนคลายลง และอานิสงส์การทำการตลาดเชิงรุกต่อเนื่อง อีกทั้งมี catalyst เพิ่มเติมจากดีล M&A ที่คาดได้ข้อสรุปในปีนี้