เราคาดกำไรปกติ 2Q26E อยู่ที่ 1,105 ล้านบาท (+9% YoY, -4% QoQ) สูงกว่าเราคาดการณ์เดิม +9% จาก GPM ที่ดีกว่าคาด โดยกำไรเติบโต YoY แม้รายได้รวมลดลง -9% YoY จาก GPM ทำ All-Time High ที่ 42.8% และ SG&A to sales ลดลง จาก efficiency ที่ดีและลดโปรโมชั่น ช่วยชดเชยผลกระทบจากรายได้ต่างประเทศที่อ่อนตัว -53% YoY โดยเฉพาะพม่า (TAS 21 และปัญหา import license) ด้านกำไรลดลง QoQ จาก 1) รายได้ต่างประเทศลดลง -32% QoQ จาก import license ของพม่าที่ใช้เวลานานขึ้น และ 2) tax rate ที่สูงขึ้น เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศลดลง

เราปรับประมาณการกำไรปี 2026E/27E ขึ้น +4%/+2% เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไร 1H26E ที่ดีกว่าคาด เราประเมินกำไรปกติปี 2026E ที่ 3,652 ล้านบาท +4% YoY ทั้งนี้ หากปรับ base year ปี 2025 ด้วย TAS 21 กำไรปกติปี 2026E จะเติบโตโดดเด่น +24% YoY และปี 2027E ที่ 3,954 ล้านบาท (+8% YoY)

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้น 20.00 บาท (เดิม 19.00 บาท) อิง 2026E Core PER16x (-0.75SD below 5-yr average PER) เรายังชอบ OSP จาก 1) แนวโน้มกำไรปกติปี 26E โต YoY สวนทางกับคู่แข่ง แม้ได้รับผลกระทบจากการปรับมาตรฐานบัญชีใหม่ จาก TAS21, 2) valuation น่าสนใจเทรดที่ 2026E PER 14.3x (-1.0SD below 5-yr average PER) และมี dividend yield 4.9%