เรามองเป็นบวกจากกำไรสุทธิ 4Q25E ที่จะดีขึ้นเป็น 1.4 พันล้านบาท (+12% YoY, +39% QoQ) ขณะที่กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, +30% QoQ) ดีกว่าประมาณการเดิมที่เราทำไว้ที่ 1.1 พันล้านบาท โดยเป็นผลจาก

1) รายได้จากการขายอสังหาฯ จะอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, +31% QoQ) กลับมาฟื้นตัว QoQ ได้ดี เนื่องจากมีคอนโดใหม่เริ่มโอนมากขึ้น (มีคอนโดใหม่โอน 5 โครงการ เป็น SIRI 4 โครงการ และ JV 1 โครงการ)

2) GPM ของธุรกิจอสังหาฯ จะเพิ่มขึ้นเป็น 31.1% (4Q24 = 27.7%, 3Q25 = 29.8%) เนื่องจากคอนโดใหม่ที่เริ่มโอนมี GPM สูงขึ้น

3) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมทุนจะอยู่ที่ 244 ล้านบาท (-37% YoY, +318% QoQ)

เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025E ขึ้น 2% เป็น 4.0 พันล้านบาท -17% YoY จากกำไร 4Q25E ที่จะดีขึ้นกว่าเดิม ส่วนปี 2026E ยังประมาณการกำไรปกติที่ 4.3 พันล้านบาท +8% YoY ตามแนวโน้มยอดโอนที่จะปรับตัวดีขึ้น จากฐานต่ำในปีก่อนที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว, มีคอนโดใหม่เริ่มโอนมากราว 10 โครงการ และมี backlog รอโอนในปี 2026E แล้วราว 1.1 หมื่นล้านบาท

เรายังแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.70 บาท อิง 2026E core PER ที่ 7.0 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) จากกำไรปกติ 4Q25E และปี 2026E ที่จะดีขึ้น และมี dividend yield สูงน่าสนใจที่ 8% ต่อปี โดยประเมิน 2H25E จะจ่ายปันผลอีก 0.07 บาท/หุ้น คิดเป็น 5%