KKP ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 2,122 ล้านบาท (+51% YoY, +9% QoQ) ดีกว่าที่ตลาดคาด +16% และเราคาด +22% โดย

1) รายได้ค่าธรรมเนียมมากกว่าคาดอยู่ที่ 1.87 พันล้านบาท (+28% YoY, +16% QoQ) จากธุรกิจ Wealth, ธุรกิจ Dime!, กองทุน และธุรกิจหลักทรัพย์ ประกอบกับมี OPEX น้อยกว่าคาดมาอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท (-7% YoY, -2% QoQ) จากผลขาดทุนรถยึดลดลง

2) ตั้งสำรองฯมากกว่าคาดอยู่ที่ 970 พันล้านบาท (เราคาด 894 ล้านบาท) ลดลง -0.3% YoY แต่เพิ่มขึ้น +1% QoQ เพราะมีการตั้งผลขาดทุนด้านเครดิตเพื่อรองรับการตัดหนี้สูญของกลุ่มสินเชื่อ Micro SMEs ขณะที่ด้านสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น +3.1% YTD จากสินเชื่อบรรษัท

3) NPL อยู่ที่ 3.50% ลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 4.10% และมีมูลค่า NPL ลดลงถึง -15% QoQ (ลดลง 2.1 พันล้านบาท) จากการตัดหนี้สูญของ Micro SMEs

กำไรสุทธิ 1H26 คิดเป็น 56% ทำให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-2027E เพิ่มขึ้นปีละ +10% จากการปรับการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและปรับเงินปันผลรับเพิ่มขึ้น ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 2026E ที่ 8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +36% YoY ซึ่งเป็นการเติบโตโดดเด่นสุดในกลุ่ม

แนะนำ “ซื้อ” KKP และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 128.00 บาท อิง 2026E PBV ที่ 1.55x (+2.00SD above 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 106.00 บาท และมี Dividend yield ปี 2026E ที่ยังอยู่ระดับสูงราว 6% ด้าน Valuation ซื้อขายเพียง 1.3x PBV ถูกกว่า TISCO ที่ 2.4x PBV