เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” คงราคาเป้าหมายที่ 76.00 บาท อิง PER 30.0x (ใกล้เคียง -0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) เราประเมินกำไรสุทธิ 1Q24E ที่ 626 ล้านบาท (+137% YoY, -4% QoQ) กำไรขยายตัว YoY จาก 1) รายได้รวมขยายตัว +22% YoY จากรายได้ domestic branded own และรายได้ distribution business ขยายตัว ด้านรายได้ต่างประเทศเติบโต +13% YoY จาก CLMV ขยายตัว , 2) GPM ขยายตัว YoY จาก GPM ของ branded own ขยายตัว ด้านกำไรที่ลดลง QoQ จากรายได้รวมปรับตัวลดลง -5% QoQ จากรายได้ domestic branded own -8% QoQ เนื่องจากอยู่ระหว่างปรับกลยุทธ์การกระจายสินค้าของ traditional trade, ด้าน distribution business ปรับตัวลดลง -11% QoQ จากยอดขายเบียร์ที่ลดลงโดย ม.ค. - ก.พ. ลดลง แต่เริ่มเห็นการฟื้นตัวใน มี.ค.เป็นต้นมา, รายได้ต่างประเทศ +7% QoQ จาก CLMV ขยายตัว

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 2,520 ล้านบาท (+31% YoY) คาดกำไรจากธุรกิจเบียร์ที่ 459 ล้านบาท กำไรสุทธิ 1Q24E มีสัดส่วน 25% ของประมาณการปี 2024E เราคาดกำไร 2Q24E เติบโต YoY, QoQ จาก high season และคาดรายได้จากธุรกิจจำหน่ายเบียร์ขยายตัว

ราคาหุ้น outperform SET +5% ใน 1 เดือนที่ผ่าน เรามองว่าผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และกำไรจะเดินหน้าสู่วัฎจักรขาขึ้นรอบใหม่ ปัจจุบัน CBG เทรดอยู่ที่ 2024E PER 26.1x ยังไม่สะท้อนกำไรปี 2024E ที่ขยายตัว +31% YoYอย่างไรก็ตามระยะสั้น เรามองว่าธุรกิจเบียร์ ยังโตช้ากว่าคาด จากการขยายเข้าสู่ Modern Trade ที่ช้ากว่าคาด