เรามีมุมมองเป็นกลางจาก Earnings Call วานนี้ (26 พ.ค. 2026) ประเด็นสำคัญดังนี้

1) สำหรับปี 2026E บริษัทยังคงเป้ารายได้รวมทรงตัว YoY (ใกล้เคียงเราคาด -1% YoY) โดยตั้งเป้าลูกค้าไทย 70% และต่างชาติ 30% (1Q26 สัดส่วนลูกค้าต่างชาติที่ 24%), GPM 53-54% (เราคาด 53%), SG&A to sales ต่ำกว่า 40% และ Equity income ที่ 40-60 ล้านบาท (ใกล้เคียงเราคาดที่ 40 ล้านบาท)

2) บริษัทอยู่ระหว่างปรับกลยุทธ์เชิงรุกสำหรับกลุ่มลูกค้าต่างชาติคาดเห็นผลชัดเจนใน 2H26E

เบื้องต้น เราคาดกำไร 2Q26E ทรงตัว YoY จาก SG&A to sales ที่ปรับตัวลดลงจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ ด้านกำไรชะลอตัว QoQ จากสงครามเป็นปัจจัยกดดันกำลังซื้อในประเทศ ทั้งนี้ เราคงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 232 ล้านบาท (+17% YoY)

คงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมาย 9.00 บาท อิง 2026E PER 12x จนกว่าจะเห็นการฟื้นตัวของกำไรที่ชัดเจน (Key risks: กำลังซื้อฟื้นตัวช้ากว่าคาด, ค่าเวชภัณฑ์เพิ่มขึ้นจากสงคราม)