เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 10.80 บาท อิง SOTP เรามีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ (4 เม.ย.) จากแนวโน้มโดยรวมฟื้นตัวดีต่อเนื่องและปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าโอกาสมี upside ขณะที่ประเด็นสายสีส้มทยอยคลี่คลาย โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ 1) แนวโน้มผู้ใช้บริการปี 2023E และนับจากนี้ยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเฉพาะผู้โดยสารรถไฟฟ้า ซึ่งประเมินปี 2023E จะฟื้นตัว 130% ของปริมาณก่อน COVID-19 หรือ > 4 แสนเที่ยว/วัน และปี 2024E อาจแตะระดับสูงถึง 5 แสนเที่ยว/วัน (เราคาดปี 2023E ที่ 4 แสนเที่ยว/วัน โต +46% YoY และปี 2024E ที่ 4.3 แสนเที่ยว/วัน โต +10% YoY) จากการรับรู้ผลบวกเต็มที่จากการเปิดสายสีน้ำเงินเต็มวงและการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว และ 2) มีความเป็นไปได้น้อยที่จะล้มประมูลสายสีส้ม หลังคดีความเริ่มคลี่คลายและเป็นโครงการที่รัฐอยากเร่งผลักดัน โดยตั้งเป้าจะลงนามสัญญาได้ภายใน 4Q23E นี้

เราคงกำไรสุทธิปี 2023E ที่ 3.7 พันล้านบาท (+50% YoY) ขณะที่หากเทียบกำไรปกติเราประเมินจะทำสถิติสูงสุดใหม่ ทั้งนี้เรามองว่าผู้โดยสารรถไฟฟ้าโอกาสมี upside สูง โดยคาดการณ์ผู้โดยสารที่สูงกว่าคาดทุกๆ +10% จะเป็น upside กำไรราว +3-5%

ราคาหุ้นปรับตัวลง แต่ in line กับ SET ใน 1-3 เดือน เราคงมุมมองบวกต่อ BEM จากแนวโน้มกำไรปกติปี 2023E แข็งแกร่งมากและจะทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลงมาใกล้เคียงระดับก่อนข่าวชนะประมูลสายสีส้มแล้ว อีกทั้งเริ่มมีสัญญาณบวกมากขึ้นจากคดีความสายสีส้มทยอยคลี่คลาย โดยหาก ครม. เห็นชอบและลงนามสัญญาได้ ประเมินจะเป็น upside ราว 1-2 บาท/หุ้น