เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 13.00 บาท อิง 2024E PER ที่ 26x (-2SD below 5-yr average) เรามีมุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ โดยมีประเด็นสำคัญคือ 1) SSSG ในเดือน ต.ค. 24 ฟื้นตัวได้ดีขึ้นจากใน 3Q24 HomePro อยู่ที่ -2-3% และ MegaHome อยู่ที่ +4-5% โดย กำลังซื้อของ MegaHome ฟื้นตัวได้ดีกว่า อย่างไรก็ดีสาขาในกรุงเทพและปริมณฑลยังไม่เห็นการฟื้นตัว ขณะที่ในต่างจังหวัดเริ่มเห็นการฟื้นตัวดีขึ้น 2) คาด GPM ฟื้นตัวต่อได้จากสัดส่วน private brand ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจาก MegaHome และ high season ของการตกแต่งบ้านใน 4Q24E ยังคงเป้า sales mix 2024E ที่ 21% 3) ยังคงคาดเห็นผลกระทบจากการทำถนนต่อ traffic ของสาขาราชพฤกษ์จนถึงช่วง mid-2025E 4) เป้าจำนวนสาขา ณ สิ้น 2024E ที่ 137 สาขา และคาดการขยายสาขาใน 2025E รวมทั้งสอง format ที่ราว 6-8 สาขา

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 6.7/7.3 พันล้านบาท โต +5%/+9% YoY โดยกำไร 9M24 คิดเป็น 71% ต่อประมาณการทั้งปีของเรา มองแนวโน้มรายได้ 4Q24E ฟื้นตัว QoQ จากเริ่มเห็น SSSG ในเดือน ต.ค. 2024 ปรับตัวดี และ GPM ทรงตัวสูงได้จาก High season โดยเมืองท่องเที่ยว, demand หลังน้ำท่วมจากสาขาในภาคเหนือ และรายได้จากเมืองท่องเที่ยวจะเป็น key drivers ต่อช่วงที่เหลือของปี

ราคาหุ้น underperform ตลาดมาต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา และ underperform มากถึง -10% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา จากคาดผลการดำเนินงานของกลุ่มที่ถูกกดดันจากกำลังซื้อต่อกลุ่มและภาพรวมของเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตามเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” จากมองว่าราคาหุ้นมี downside ที่จำกัด จากปัจจุบันที่เทรดที่ PER 18.5x ต่ำกว่า -3SD และคาดผลการดำเนินงานที่จะปรับตัวดีขึ้นใน 4Q24E-1Q25E จากปัจจัยฤดูกาล, post-flood demand และกำลังซื้อของ MegaHome