เรามีมุมมองเป็นกลางจากแนวโน้มยอดขาย (net presales) งวด 1Q26E ที่จะยังลดลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ ใกล้เคียงกับที่เราประเมินไว้ก่อนหน้านี้ โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) เราประเมิน 1Q26E จะอยู่ที่ราว 1.1 หมื่นล้านบาท (-18% YoY, +18% QoQ) แบ่งเป็นคอนโด 55% และแนวราบ 45% โดยยังลดลง YoY จากฐานสูง แต่จะฟื้นตัว QoQ เนื่องจากยอดขายคอนโดที่ดีขึ้นจากการเปิดตัวโครงการใหม่ และยอดขายต่างชาติยังดี ทั้งนี้ หาก presales เป็นไปตามที่เราประเมินจะคิดเป็น 27% จากเป้า presales ทั้งปี 2026E ที่ 4.1 หมื่นล้านบาท -2% YoY

2) การเปิดตัวโครงการใหม่ใน 1Q26E ทำได้ตามแผน 6 โครงการ มูลค่ารวม 1.03 หมื่นล้านบาท

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 4.36 พันล้านบาท (+6% YoY) จากยอดโอนที่จะดีขึ้น โดยเฉพาะจากคอนโดที่จะมีโครงการใหม่เริ่มโอนเพิ่มเป็น 19 โครงการ (รวมคอนโดใหม่ ready to move ที่จะเปิดตัวอีก 6 โครงการ) จากปี 2025 ที่มีคอนโดใหม่ 12 โครงการ สำหรับกำไรปกติ 1Q26E จะดีขึ้น YoY โดยแนวโน้มยอดโอนจะยังทรงตัว แต่การควบคุม SG&A จะดีขึ้น ขณะที่จะยังลดลง QoQ จากฐานสูงที่มีการเร่งโอนในช่วงปลายปี ทั้งนี้ กำไร 1Q26E จะเป็นระดับต่ำสุดของปี

เรายังแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.74 บาท อิง 2026E core PER ที่ 7.0 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) จากผลบวกของคอนโดใหม่เริ่มโอนมากขึ้นช่วยหนุนกำไรปี 2026E ขณะที่สถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะกระทบกำลังซื้อ โดยเฉพาะแนวราบที่มีแนวโน้มชะลอตัว