เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 12.50 บาท อิง 2024E PER ที่ 8.0 เท่า (-1.0SD below 5yr-average PER) เราประเมิน 3Q24E จะมีกำไรสุทธิ 163 ล้านบาท -38% YoY, +16% QoQ โดยรวมยังฟื้นตัวช้า ซึ่งเป็นไปตามทิศทางยอดผลิตรถยนต์ในประเทศที่ -21% YoY, +6% QoQ แต่ยังได้ปัจจัยหนุนจากกลุ่มชิ้นส่วนเครื่องจักรกลการเกษตร (คิดเป็นสัดส่วนรายได้ 20%-25%) ที่ดีขึ้น จากยอดขาย tractor ที่จะเพิ่มขึ้น +7% YoY, +15% QoQ จากปัญหาภัยแล้งคลี่คลาย ทำให้การเกษตรดีขึ้น ดังนั้น ส่งผลให้ 9M24E จะมีกำไรสุทธิ 490 ล้านบาท -36% YoY

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2024E ที่ 661 ล้านบาท -32% YoY ตามทิศทางยอดผลิตรถยนต์ปี 2024E ที่เราประเมินที่ 1.5-1.6 ล้านคัน -13%-18% YoY ทั้งนี้ กำไร 9M24E จะคิดเป็น 74% จากทั้งปี สำหรับกำไร 4Q24E จะยังคงลดลง YoY ตามยอดผลิตรถยนต์ที่ลดลง ขณะที่จะทรงตัวถึงบวกเล็กน้อย QoQ ได้ตามทิศทางยอดผลิตรถยนต์ที่ทรงตัว แต่จะได้ปัจจัยหนุนจากกลุ่มชิ้นส่วนเครื่องจักรกลการเกษตรที่มีแนวโน้มดีขึ้นเป็นระดับสูงสุดของปี

ราคาหุ้น underperform SET -9%/-10% ใน 1 และ 3 เดือน จากยอดผลิตรถยนต์และทิศทางผลการดำเนินงานที่ปรับตัวลดลง ทั้งนี้ เรายังแนะนำ ถือ จากแนวโน้มยอดผลิตรถยนต์ยังฟื้นตัวช้า ขณะที่ราคาหุ้นที่ผ่านมาปรับตัวลงสะท้อนผลการดำเนินงาน 2Q24 ที่ชะลอตัวไปแล้ว (ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดใกล้เคียงปี 2020 ที่กำไรลดลงมาก เนื่องจากการปิดโรงงานในช่วงโควิด) ขณะที่กำไร 3Q24E จะฟื้นตัว QoQ จะเป็นปัจจัยทำให้ราคาหุ้นยังทรงตัวได้