เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกจากแนวโน้มกำไร 3Q26E ที่จะกลับมาปรับตัวดีขึ้น 140 ล้านบาท (+9% YoY, +15% QoQ) โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้

1) เที่ยวบินรวมจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.26 หมื่นเที่ยวบิน (+12% YoY, +10% QoQ) จากเที่ยวบิน Overflight ที่ฟื้นตัวโดดเด่น อานิสงส์เที่ยวบินเวียดนาม จีน และสิงคโปร์ มีการบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชามากขึ้น

2) ประเมินรายได้จากการให้บริการเที่ยวบินที่ 493 ล้านบาท (+10% YoY, +9% QoQ) ปรับตัวเพิ่มขึ้นตามจำนวนเที่ยวบินที่สูงขึ้น

3) GPM จากธุรกิจหลักจะทรงตัว (ไม่รวม one-time) ที่ 52.5% (3Q25 = 52.5%, 2Q26 = 52.9%)

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 555 ล้านบาท (+2% YoY) ทั้งนี้ หากกำไร 3Q26E เป็นไปตามที่เราคาด จะทำให้กำไรสุทธิ 9M26E อยู่ที่ 405 ล้านบาท (+1% YoY) คิดเป็น 73% จากทั้งปี สำหรับแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q26E จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง และทำสถิติสูงสุดใหม่ จากการเข้าสู่ช่วง high season ของการท่องเที่ยว

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14.50 บาท อิง DCF (WACC = 9.5% TG = 2.5%) โดยมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มกำไรที่จะกลับมาเติบโตเร่งตัวขึ้นใน 3Q-4Q26E และปี 2027E ขณะที่ยังมี catalyst จากงานประมูลโครงการของ AOT และวิทยุการบินแห่งประเทศไทย ซึ่งจะเป็น upside ต่อกำไรในปี 2027E ขณะที่ด้าน dividend yield ยังสูงราว 8% ต่อปี