เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นจาก 2Q26 Business Update วันศุกร์ที่ผ่านมา (10 ก.ค.) ดังนี้

1) เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 199 ล้านบาท (+148% YoY, +109% QoQ) สูงกว่าคาดการณ์เดิม +34% (เดิมคาด 148 ล้านบาท) จากรายได้และ GPM ที่ดีกว่าคาด โดยได้แรงหนุนจากยอดขายในประเทศ +23% YoY, +9% QoQ จากไทยช่วยไทยพลัส ขณะที่ SG&A to sales ลดลงจากการเปิดตัว NPD และ Relaunch ที่น้อยลง (2Q26 = 45 SKUs, 2Q25 = 136 SKUs) ด้าน QoQ ฟื้นตัวจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น, GPM ที่ขยายตัวจากการปรับสูตร, ปรับแผนการออก NPDs, น้ำหอมปรับตัวลดลง (มีสัดส่วนที่ 25-30% of COGS) และ product mix ที่ดีขึ้น และ SG&A to sales ลดจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี

2) เราปรับกำไรสุทธิปี 2026E-27E ขึ้น +24% และ +14% ตามลำดับสะท้อนรายได้และ GPM ที่ดีกว่าคาด โดยคาดกำไรปี 2026E ที่ 567 ล้านบาท (+1% YoY) และปี 2027E ที่ 681 ล้านบาท (+20% YoY)

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 27.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 14.5x (+0.5SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด) เดิมที่ 22.00 บาท เรามองว่า valuation น่าสนใจ    เทรดที่ PER 10.8x (ใกล้เคียง -1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด) ยังไม่สะท้อน earnings visibility ที่ดีขึ้นจากการฟื้นตัวของกำลังซื้อทั้งในประเทศและต่างประเทศ