เรามีมุมมองบวกเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) แม้ YTD ยังเซ็นสัญญางานได้เพียง 1 หมื่นล้านบาท แต่บริษัทยังคงเป้างานใหม่ปีนี้ที่ 5 หมื่นล้านบาท เนื่องจาก 2H26E มีโอกาสเห็นความคืบหน้าการเข้ารับงานภาคเอกชน โดยเฉพาะ data center

2) มองว่าอย่างน้อยในช่วง 1-2 ปีนี้จะยังไม่ได้รับผลกระทบจากมาตรการของรัฐในการควบคุมการลงทุน data center เนื่องจากโครงการที่อยู่ใน pipeline ส่วนใหญ่มีการอนุมัติไปแล้ว แต่อาจยังต้องติดตามรายละเอียดนโยบายภายหลังจากนั้น

3) ในช่วง 2H26E คาดการณ์จะเริ่มรับรู้เงินปันผลจากการลงทุน data center เล็กน้อยราว 40 ล้านบาท/ไตรมาส ขณะที่รายได้ธุรกิจใหม่จะทยอยเห็น contribution มากขึ้นในปี 2028E

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 1.2 พันล้านบาท (+18% YoY) สำหรับ 3Q26E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติจะขยายตัว YoY ตามทิศทางรายได้ก่อสร้างและ progress งานเร่งตัวต่อเนื่อง แต่จะอ่อนตัว QoQ จากฐานสูงใน 2Q26 ที่มีอานิสงส์เงินปันผลจาก GULF

คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 19.00 บาท อิง SOTP แบ่งเป็นมูลค่าธุรกิจของ STECON ราว 11.2 บาท อิง PER 15x (-1SD below 5-yr average PER) และมูลค่าการถือหุ้นใน GULF 7.8 บาท อิง Bloomberg consensus แม้จะมี catalyst จากความคืบหน้าโครงการใหม่และแนวโน้ม 2H26E โตต่อเนื่อง YoY แต่เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นสูงค่อนข้างสะท้อนปัจจัยบวกไปพอสมควรแล้ว