PRM รายงาน 2Q26 มีกำไรสุทธิ 551 ล้านบาท (+23% YoY, -11% QoQ) ต่ำกว่า consensus และเราคาดราว 7% และ 9% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษจาก FX gain กำไรปกติอยู่ที่ 534 ล้านบาท (-1% YoY, +5% QoQ) ยังใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานธุรกิจหลักยังเป็นไปตามที่เราประเมิน โดย FSU กลับมาเติบโตได้ดี จากความต้องการใช้เรือที่เพิ่มขึ้น มี u-rate 100% (u-rate 2Q25 = 88.1%, 1Q26 = 76.7%) และ COC ดีขึ้นตามคาดจากการให้บริการเรือ VLCC ครบทั้ง 3 ลำและเงินบาทอ่อนค่า ส่วน OSV ชะลอเล็กน้อยจากการซ่อมเรือ รวมถึง PCT ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น ด้าน SG&A เพิ่มขึ้นสูงกว่าคาดเป็น 187 ล้านบาท (+18% YoY, +21% QoQ) จากการตั้งสำรองโบนัสพนักงานที่สูงขึ้น

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 2.2 พันล้านบาท (+10% YoY) ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดย กำไรปกติ 1H26 คิดเป็น 48% ของทั้งปี ขณะที่ 3Q26E เราประเมินจะเติบโตดีทั้ง YoY, QoQ จาก FSU ที่ยังแข็งแกร่ง, OSV เรือกลับมาให้บริการเต็มที่, PCT ฟื้นตัวจากการปรับค่าบริการให้สอดคล้องกับต้นทุนมากขึ้น และ SG&A ที่ลดลง QoQ จากไม่มีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงาน