1.โครงสร้างรายได้คุณภาพสูงจาก Centers of Excellence (COEs) ที่เน้นเคสซับซ้อน หนุนรายได้ต่อเคส (intensity) และ margin

2.ความพร้อมด้าน Medical Tourism และบริการ one-stop ส่งผลให้มีสัดส่วนคนไข้ต่างชาติเติบโตดีหรือที่ 64% สูงกว่า peers  

3.การบริหารต้นทุนและการใช้เทคโนโลยีวินิจฉัย/การผ่าตัดที่แม่นยำ ทำให้คงเป้า EBITDA margin สูงได้ต่อเนื่องที่ 40%

คาดกำไรสุทธิ 2025E ที่ 7,467 ล้านบาท (-4.0% YoY) และปี 2026E ที่ 7,703 ล้านบาท (+3.2% YoY) ฟื้นตัวจากการเร่งเคสซับซ้อนและผู้ป่วยต่างชาติและ conversion จาก funnel คัดกรองเข้าสู่ COEs

ปัจจุบันเทรดราว 19.4x 2026E PER สูงกว่ากลุ่ม (ที่ 18.6x) จากคาดการฟื้นตัวของคนไข้ต่างชาติ เราให้ราคาเป้าหมายที่ 213.00 บาท (อิง PER ปี 2026E ที่ 22x) เพื่อสะท้อน ROE ที่ระดับ 23%, EBITDA margin ระดับ 40% สูงกว่ากลุ่ม