เรามีมุมมองเป็นบวกจากการจัด Group Conference Call กับ GPSC โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) 2H26E คาดกำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง จาก EBITDA uplift และ EP loss ที่ลดลงจะช่วยหนุนผลประกอบการ รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL/HHPC/NAMLIK1 ที่ยังคงแข็งแรงจากปริมาณน้ำที่สูง

2) SPP ยังเติบโตจาก IU demand ที่ทำจุดสูงสุดในรอบ 4 ปี โดยสำหรับ 2026E คาด Power/Steam demand จะเติบโต +4%/+7% YoY และยังมี pipeline ใหม่จาก Petrochemical 40–50MW และ Data Center สูงสุด 750MW ขณะที่สัดส่วน Gas-linked ปัจจุบันอยู่ที่ 63% และตั้งเป้า 70% ในปี 2030E

3) 2027E มีโอกาสเห็น margin ฟื้นจากต้นทุนก๊าซปรับตัวลง ประกอบกับการลดต้นทุน โดยบริษัทคาด Pool Gas ลดลงสู่ราว 330 บาท/MMBTU ในปี 2027E (2026E คาดเฉลี่ย 380 บาท/MMBTU) ขณะที่ EBITDA uplift ตั้งเป้ามากกว่า 900 ล้านบาท (2026E ตั้งเป้า 900 ล้านเช่นเดียวกัน) รวมถึงต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง

4) PDP26 และ Data Center เป็น growth driver ระยะยาว โดยตั้งเป้าเข้าร่วม bidding capacity ใหม่ไม่ต่ำกว่า 25% พร้อมโอกาสจาก Renewable, BESS, PPA extension และ 4th-gen SMR ขณะที่ Data Center มี pipeline ในไทยสูงสุด 750MW และตั้งเป้า 200–300MW ในอินเดีย

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E/27E ที่ 6.9/7.1 พันล้านบาท (-4%/+3% YoY) เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติ 3Q26E จะยังเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จาก GHECO-1 ที่มีประสิทธิภาพดีขึ้น ประกอบกับ IU demand ที่ยังแข็งแกร่งและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง  ช่วยชดเชยผลกระทบจากราคาก๊าซที่ยังอยู่ในระดับสูงได้บางส่วน