1) รายได้ปรับตัวขึ้น +1% YoY, +19% QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลและอานิสงส์กลยุทธ์ขยายส่วนแบ่งการตลาด โดยเฉพาะอาหารกุ้ง

2) GPM ลดลง -450bps YoY, -160bps QoQ จากต้นทุนวัตถุดิบปลาป่นปรับตัวขึ้นราว +51% YoY, +18% QoQ

3) Effective tax rate ลดลงอยู่ที่ 7% จากการกลับมารับรู้สิทธิ BOI ตั้งแต่ ส.ค. 2025

เราคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2026E ที่ 756 ล้านบาท (-7% YoY) สำหรับ 3Q26E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติจะลดลง YoY จากต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น โดยหลักจากปลาป่น แต่คาดจะขยายตัว QoQ อานิสงส์ high season

คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 6.70 บาท อิง 2026E PER 9x (-0.5SD below 4-yr average PER) แม้แนวโน้ม 3Q26E จะดีขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เราคงประเมินกำไรปกติปี 2026E จะกลับมาชะลอในรอบ 4 ปีและมีโอกาสต่ำกว่าคาด นอกจากนี้มีปัจจัยที่ต้องติดตามจากประเด็นที่มาเลเซียระงับนำเข้ากุ้งไทยชั่วคราว ซึ่งอาจส่งผลต่อความต้องการอาหารกุ้งหากสถานการณ์ยืดเยื้อ