SCGP (ซื้อ/เป้า 35.00 บาท)
เราประเมินว่า SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q26E ที่แข็งแกร่งที่ 1.9 พันล้านบาท (+101% YoY, -17% QoQ) โดยสูงขึ้น YoY ตามปริมาณขายและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น ขณะที่ลดลง QoQ ตามแนวโน้มราคาวัตถุดิบกระดาษรีไซเคิล (RCP) ที่สูงขึ้นระหว่างปี โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ ดังนี้
1) เราคาดว่าบริษัทจะรายงานรายได้ที่เติบโต YoY, QoQ ใน 3Q26E โดยมีแรงหนุนจากราคาเฉลี่ย (ASP) ที่ปรับขึ้นต่อเนื่องระหว่างปี ขณะที่ เราคาดว่า GPM จะทรงตัวในระดับสูงได้อัตราการเพิ่มขึ้นที่ช้ากว่าของ RCP เมื่อเทียบกับ ASP
2) เราเชื่อด้วยว่าบริษัท PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. (Fajar) จะรายงานกำไรสุทธิได้ต่อเนื่อง หลังเพิ่งบรรลุจุดคุ้มทุน (breakeven) ใน 2Q26 (ครั้งแรกตั้งแต่ 3Q22) โดยเราคาดว่า Fajar จะเห็น ASP ที่สูงขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ GPM ทรงตัวในระดับสูง
3) ภาพรวมธุรกิจใน 4Q26E เราเชื่อว่าปริมาณขายจะสูงขึ้น QoQ หนุนโดยปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ ASP ทรงตัวในระดับสูง ในทางตรงกันข้าม GPM มีแนวโน้มอ่อนตัว QoQ ตามแนวโน้มต้นทุนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี เราคาดว่า Fajar จะยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไร (profitability) ได้
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ที่ 6.4/7.1 พันล้านบาท เทียบกับ 4.1 พันล้านบาทในปี 2025 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) ปริมาณขายเติบโต 2) GPM ดีขึ้น และ 3) ค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 35.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 23.4x (ประมาณ -1.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ระยะยาว) ทั้งนี้ หากกำไร 3Q26E เป็นไปตามที่เราคาด กำไร 9M26 จะคิดเป็น 90% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราเห็นถึง upside ที่เป็นไปได้ต่อประมาณการกำไรในปัจจุบัน
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์