logo
search
flag-th
share-icon

OR (ถือ/เป้า 16.00 บาท)

เราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 16.00 บาท อิง 2025E PER ที่ 21.1x (-2.1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER 5 ปีย้อนหลังของกลุ่มค้าปลีก) เราประเมินว่า OR จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q24E ที่ 2.6 พันล้านบาท (สูงกว่าที่เราคาดก่อนหน้านี้) เทียบกับ กำไร 193 ล้านบาท ใน 4Q23 และขาดทุน 1.6 พันล้านบาทใน 3Q24 โดยสูงขึ้น YoY, QoQ หลักๆตามปริมาณขายน้ำมันในประเทศและกำไรขั้นต้นต่อลิตร (GP/litre) ที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน เราเชื่อว่ารายได้ของธุรกิจ Lifestyle จะสูงขึ้นตามจำนวนสาขาที่สูงขึ้นและจำนวนยอดขายที่ดีขึ้น อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าบริษัทจะต้องมีการบันทึกการตั้งสำรองด้อยค่าของสินทรัพย์ (loss on impairment of assets) ที่เป็นไปได้เพิ่มเติมจากจากการออกจากธุรกิจที่ไม่สร้างกำไรหลังจากรับรู้ผลขาดทุนจาก Texas Chicken และ Kouen Sushi ไปแล้วใน 3Q24
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/2025E ที่ 6.0/9.1 พันล้านบาท เทียบกับ 1.11 หมื่นล้านบาทในปี 2023 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) GP/litre จะลดลงอยู่ในช่วง Bt0.84/litre-Bt0.90/litre จาก Bt1.00/litre ในปี 2023 จากผลกระทบจากการรับรู้ผลขาดทุนจากสต๊อก (stock loss), 2) EBITDA margin ของธุรกิจ Lifestyle ที่อยู่ในช่วง 25.3%-26.8% เทียบกับ 26.7% ในปี 2023 สะท้อนผลกระทบจากการตั้ง loss on impairment of assets และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (equity income) ที่ลดลงอยู่ในช่วง 8-117 ล้านบาท เทียบกับ 539 ล้านบาทในปี 2023 เนื่องจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) สำหรับธุรกิจในเมียนมาร์
ราคาหุ้นปรับตัวลง 28% และ underperform SET -27% ในช่วง 6 เดือน สะท้อนความกังวลต่อความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ (regulatory risk) ที่เป็นไปได้จากการที่กระทรวงพลังงานเตรียมร่าง พ.ร.บ. ฉบับใหม่เพื่อครอบคลุมอำนาจใช้กฎหมายเกี่ยวกับการควบคุมเพดานภาษีน้ำมันและการใช้เงินกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง (oil fuel fund) ทั้งนี้ แม้ราคาปัจจุบันจะสะท้อน 2025E PER ที่ไม่แพงที่ 14.9x (ประมาณ -3.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER 5 ปีย้อนหลังของกลุ่มค้าปลีก) แต่เราเชื่อว่าความไม่ชัดเจนของ regulatory risk อาจจะเป็น overhang ต่อราคาหุ้นในระยะสั้นถึงกลางได้
 

กลับสู่ด้านบน

combo-icon
certified

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

DAOL Contact Center 0 2351 1800contactcenter@daol.co.th

DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330

logo

and our member companies

บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรีท แมเนจเมนท์บริการสินเชื่อ

©2025 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์