1) เรายังประเมินจะมีการปรับเพิ่ม PSC และเริ่มใช้อัตราใหม่ใน 4QFY26E สำหรับผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศ ที่จะปรับเพิ่มเป็น 1,120 บาท/คน จากเดิม 730 บาท/คน โดยคาดว่า รมว.คมนาคม จะมีการลงนามรับรองประกาศอัตรา PSC ใหม่ในราชกิจจานุเบกษา หลังการเมืองมีความชัดเจน และจะมีกำหนดใช้จริงในอีกประมาณ 4 เดือนหลังจากลงนาม

2) ยังคงประมาณการกำไร FY26E ที่ 1.9 หมื่นล้านบาท +5% YoY โดยคาดว่าจะสามารถเริ่มใช้ PSC ใหม่ได้ในเดือน ก.ค.26 ซึ่งจะส่งผลบวกให้กำไร 4QFY26E กลับมาเติบโตโดดเด่น

3) เราประมาณการกำไร FY27E จะเติบโตโดดเด่นเป็น 2.7 หมื่นล้านบาท +44% YoY จากผลบวกการปรับเพิ่ม PSC เต็มปี ทั้งนี้ เราประเมินจำนวนผู้โดยสารปี FY26E/FY27E ที่ 133/140 ล้านคน (+6%/+5% YoY)

เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายโดย rollover เป็นปี FY27E ที่ 60.00 บาท (เดิม 54.00 บาท) ยังอิง DCF (WACC 7.0%, terminal growth 3.0%) เพื่อจะได้รับรู้ผลบวกจากการปรับเพิ่ม PSC เต็มที่ ขณะที่เราประเมินราคาหุ้นจะกลับมา outperform ได้ดีจากความคาดหวังการปรับเพิ่ม PSC จะกลับมาคืบหน้า ขณะที่คาดว่าตลาดจะให้น้ำหนักไม่มากจากแนวโน้มกำไร 1Q-3QFY26E ที่จะยังปรับตัวลดลง YoY จากการปรับลดส่วนแบ่งผลตอบแทนขั้นต่ำกับ KPD แต่จะกลับมาเติบโตดีใน 4QFY26E และ FY27E จากคาดการณ์จะมีการปรับเพิ่ม PSC