เรามีมุมมองเป็นลบจากการประชุมนักวิเคราะห์ (28 ส.ค.) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2026E เติบโต +10%-20% YoY (1H26 = +26% YoY) ขณะที่ GPM จะปรับตัวลดลงเป็น 28%-30% (1H26 ที่ 32.6%) จาก GPM ของ content marketing ปรับตัวลดลง

2) รายได้ Content Marketing ใน 2Q-4Q26E คาดว่าอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน แต่ content cost ใน 2H26E มีโอกาสปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจาก production cost สูง เช่น แดง ไบเล่ย์, Sky Castle ด้านรายได้ Idol Marketing ใน 2H26E คาดยังเติบโตต่อเนื่อง YoY, HoH จาก concert & events ใหญ่ๆ

เราคาดกำไร 2H26E ชะลอตัว YoY จาก GPM ที่ลดลง ด้านกำไรฟื้นตัว HoH หนุนโดยรายได้รวมขยายตัว HoH จากรายได้ Idol Marketing ขยายตัวโดดเด่น และ content marketing ขยายตัว

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E-27E ลง -42% และ -29% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้ม GPM ที่ชะลอตัวมากกว่าคาด ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 259 ล้านบาท (-42% YoY) และปี 2027E ที่ 351 ล้านบาท (+35% YoY)