เราประเมิน 3Q26E จะมีกำไรสุทธิ 1,140 ล้านบาท (+14% YoY, +13% QoQ) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 952 ล้านบาท (+3% YoY, +8% QoQ) โดยเป็นผลจากยอดโอนโดยรวมที่ดีขึ้น แบ่งเป็นรายได้จากการขายอสังหาฯ ที่ 6.9 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, +12% QoQ) และคาดว่าจะมี GPM จากการขายอสังหาฯ ที่ 30.0% (3Q25 = 29.8%, 2Q26 = 27.3%) ฟื้นตัวดีจาก 2Q26 เนื่องจากมีโครงการใหม่เริ่มโอนและส่วนใหญ่มี GPM สูง ซึ่งเป็นปัจจัยให้กำไรเติบโตดี QoQ ขณะที่เราประเมินส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมทุน (ไม่รวมกำไรพิเศษ) จะอยู่ที่ 160 ล้านบาท (+174% YoY, -7% QoQ) เติบโตสูง YoY ตามทิศทางยอดโอนโครงการ JV ที่เพิ่มขึ้น และเป็นปัจจัยทำให้กำไรยังโต YoY ได้

เรายังคงประมาณการกำไรปกติ 2026E/27E ที่ 3.9/4.2 พันล้านบาท (-4%/+6% YoY) ทั้งนี้ กำไรปกติ 9M26E จะคิดเป็น 70% ของทั้งปี สำหรับ 4Q26E เรายังคงประเมินจะทำระดับสูงสุดของปี จากแนวโน้มยอดโอนคอนโดที่เพิ่มขึ้น ทั้งจากคอนโดที่โอนต่อเนื่อง และมีคอนโดใหม่เริ่มโอน 2 โครงการ รวมถึงโครงการแนวราบจะมีการโอนเพิ่มขึ้นตามการเปิดตัวโครงการใหม่ นอกจากนั้น เราคาดว่าจะมีการบันทึกรายการพิเศษเพิ่มเติมจากผลตอบแทน earn-out จาก The Standard ใน 4Q26E

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.60 บาท อิง 2027E core PER ที่ 6.8 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) ด้าน valuation ปัจจุบันน่าสนใจเทรดที่ 2027E core PER เพียง 6.0 เท่า (-0.5SD) รวมถึงยังมี dividend yield ที่สูง 8.5% ต่อปี