เรามีมุมมองเป็นบวกจากการจัด Group conference call กับ BEM โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) คาดการณ์ปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าปี 2027E มีโอกาสโต >10% YoY หนุนโดยนโยบายตั๋วร่วม ขณะที่ปัจจุบันอยู่ระหว่างเจรจารายละเอียดกับรัฐ โดยเฉพาะประเด็น subsidy

2) แนวโน้มจะเริ่มเห็น cost saving จากการนำงานซ่อมบำรุงสายสีม่วงกลับมาทำเองตั้งแต่ 3Q26E โดยคาด cost saving เฉลี่ยอยู่ที่ 100 ล้านบาท/ปี และใน 4Q26E อาจมี reverse ค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงบางส่วน ซึ่งเป็นรายการ one-time นอกจากนี้คาดการณ์ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยใน 2H26E จะยังทรงตัวต่ำใกล้เคียง 2Q26

3) มอง net impact เป็นกลางจากการปรับขึ้นค่าผ่านทาง SOE ใน ธ.ค. 2026 นี้ ขณะที่อยู่ระหว่างหารือกับ กทพ. เกี่ยวกับมาตรการลดผลกระทบ

เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026E ที่ 3.9 พันล้านบาท (+3% YoY) สำหรับ 3Q26E เบื้องต้นคาดการณ์กำไรสุทธิจะขยายตัว YoY อานิสงส์ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงสายสีม่วงปรับตัวลง และโต QoQ หนุนโดยปัจจัยฤดูกาลของการเดินทาง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท อิง SOTP โดยมี catalyst จาก 1) ความคืบหน้าโครงการ Double Deck และสัญญาเดินรถสายสีม่วงใต้ และ 2) นโยบายตั๋วร่วมรถไฟฟ้าต้นปี 2027E ซึ่งจะช่วยหนุนปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าทั้งระบบสูงขึ้น โดยคาดจะทยอยเห็นรายละเอียดมากขึ้นหลังจากนี้