STECON (ถือ/เป้า 19.00 บาท)
STECON รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 911 ล้านบาท (+78% YoY, +160% QoQ) ใกล้เคียง consensus และเราคาด ขณะที่กำไรปกติ (รวมเฉพาะรายได้เงินปันผลปกติของ GULF) อยู่ที่ 462 ล้านบาท (+184% YoY, +199% QoQ) มีปัจจัยสำคัญดังนี้
1) รายได้โต +8% YoY, +30% QoQ อานิสงส์โครงการก่อสร้าง progress เร่งตัวต่อเนื่อง ขณะที่ GPM ปรับตัวขึ้น +20bps YoY แต่ลดลง -40bps QoQ เป็นไปตาม project mix
2) SG&A/Sale อ่อนตัว -100bps YoY, -90bps QoQ เป็นผลจากรายได้ก่อสร้างขยายตัว และใน 2Q25 มีค่าใช้จ่ายประมาณการโบนัสพนักงาน
3) มีรายได้เงินปันผลจาก GULF 238 ล้านบาท (ยังไม่รวมเงินปันผลพิเศษ 498 ล้านบาท) ขณะที่ในปีก่อนบันทึกใน 1Q25
เราคงกำไรปกติปี 2026E ที่ 1.2 พันล้านบาท (+18% YoY) สำหรับ 3Q26E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติจะปรับตัวดีขึ้น YoY เป็นไปตามรายได้ก่อสร้างขยายตัวต่อเนื่อง แต่จะชะลอ QoQ เนื่องจากฐานสูงใน 2Q26 ที่มีอานิสงส์เงินปันผล
คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 19.00 บาท อิง SOTP แบ่งเป็นมูลค่าธุรกิจของ STECON ราว 11.2 บาท อิง PER 15x (-1SD below 5-yr average PER) และมูลค่าการถือหุ้นใน GULF 7.8 บาท อิง Bloomberg consensus แม้ทิศทางผลการดำเนินงานปกติ 2H26E จะยังดีตามการรับรู้ backlog และยังมี catalyst ความคืบหน้าโครงการใหม่ แต่เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นสูงถึง +161% YTD ค่อนข้างสะท้อนปัจจัยบวกแล้ว
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์