AOT (ซื้อ/เป้า 73.00 บาท)
เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผู้โดยสารที่มีสัญญาณการฟื้นตัว โดยเฉพาะผู้โดยสารระหว่างประเทศ ซึ่งจะช่วยหนุนผลการดำเนินงาน 4QFY26E และ FY27E ให้ดีขึ้น โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้
1) จำนวนผู้โดยสารรวมเดือน ก.ค.-ส.ค.26 มีแนวโน้มดีขึ้นเป็น -1.6% YoY จาก 3QFY26 ที่ -3.7% YoY จากผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ฟื้นตัวได้ดี โดย ก.ค. ยังลดลง -1.7% YoY ส่วน ส.ค. พลิกเป็นบวก +0.8% YoY และ 1-5 ก.ย.26 ปรับตัวเพิ่มขึ้น +1.5% YoY (ดีกว่า 3QFY26 ที่ลดลง -1.4% YoY)
2) เราประเมินผู้โดยสาร 4QFY26E จะลดลงเล็กน้อยราว -1.5%-2.0% YoY (ดีกว่า 3QFY26 ที่ -3.7% YoY) และจะเพิ่มขึ้น +1.5-2.0% QoQ ทำให้ทั้งปี FY26E จะมีผู้โดยสาร 127 ล้านคน (+1.0% YoY) มากกว่าที่เราคาดเดิมที่ 126 ล้านคน ส่วน FY27E เรายังประเมินผู้โดยสารรวม 130-131 ล้านคน
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิ FY26E/FY27E ที่ 1.94 หมื่นล้านบาท (+7% YoY) และ 2.62 หมื่นล้านบาท (+35% YoY) สำหรับกำไรปกติ 4QFY26E จะเติบโตได้ดีทั้ง YoY, QoQ จากผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ฟื้นตัวดีช่วยหนุนรายได้ PSC ได้ดีขึ้น และทำให้ได้อานิสงส์มากขึ้นจากการปรับเพิ่ม PSC ผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศเป็น 1,120 บาท (เดิม 730 บาท) ตั้งแต่ 20 มิ.ย.26 ขณะที่กำไร FY27E จะเติบโตแข็งแกร่งทำสถิติสูงสุดใหม่จากการรับรู้ผลบวกของ PSC อัตราใหม่เต็มปี
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 73.00 บาท อิง DCF (WACC 7.0%, terminal growth 3.0%) โดยมี catalyst สำคัญ จากกำไร 4QFY26E และ FY27E ที่เติบโตโดดเด่น โดยเฉพาะ 1Q-2QFY27E ที่จะดีขึ้นมาก รวมถึงยังมี upside จากปัจจุบันที่อยู่ระหว่างการศึกษาให้มีการเก็บ PSC ผู้โดยสาร transfer/transit, การปรับเพิ่มค่าธรรมเนียม Landing & Parking และการกลับมาเปิดดิวตี้ฟรีขาเข้า
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์