เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นมาที่ 2.90 บาท (เดิม 2.50 บาท) อิงวิธี DCF (WACC 7.7%, TG 2.0%) จากการ rollover target price เป็นปี 2024E รวมถึงสะท้อนประมาณการใหม่หลังธุรกิจมีพัฒนาการดีกว่าที่เดิมประเมิน เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้น หลังจากการอัพเดทพัฒนาการธุรกิจกับผู้บริหาร ล่าสุดพบว่าการขยายกองรถของบริษัทยังคงมีอย่างต่อเนื่อง และสูงกว่าที่เราคาดเดิม โดยใน 4Q23E คาดมีกองรถเพิ่มอีกราว 36 คัน รวมทั้งปี 2023E มีกองรถเพิ่มขึ้นราว 114 คัน (+19% YoY) (มากกว่าเราประเมินที่ 100 คัน) ส่วนปี 2024E ตั้งเป้ามีกองรถเพิ่มขึ้นอีกราว 50 คัน (มากกว่าที่เราประเมินที่ 20 คัน) พร้อมเป้ารายได้รวมที่ระดับ 1.0 พันล้านบาท (+25% YoY จากเป้าปี 2023E ที่ 800 ล้านบาท) ในขณะที่ทางด้าน TDM (บริษัทร่วมทุนกับ CBG ทำธุรกิจขนส่ง) ตั้งเป้ารายได้ในปี 2024E ที่ 1.0 พันล้านบาท (ดีกว่าที่เราประเมิน 700 ล้านบาท) หนุนโดยการรับรู้รายได้จาก TDM เต็มปีและการขยายบริการเพิ่มเติม ส่งผลให้เราปรับประมาณการใหม่ให้ in line กับเป้าหมายของบริษัทมากขึ้นหลังธุรกิจมีพัฒนาการที่ดีกว่าคาด โดยประเมินกำไรปกติปี 2023E-24E ที่ 73 ล้านบาท (+42% YoY) และ 97 ล้านบาท (+34% YoY) เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิม +7%/+14% ตามลำดับ

ราคาหุ้น outperform SET ราว +85% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา จากแนวโน้มกำไรที่เติบโตได้ดีตามการขยายกองรถและขยายบริการของ TDM ซึ่งเราประเมินยังเป็นปัจจัยที่จะทำให้หุ้น outperform ต่อได้ โดย ณ ราคาเป้าหมายจะคิดเป็น Forward PER ที่ 22x ใกล้เคียงอัตราการเติบโตของกำไรในช่วง CAGR23E-25E ที่ 22% (PEG 1.0x)