เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ (19 ส.ค.) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) คงแผนเปิดโครงการใหม่ปี 2026E ที่ 33 โครงการ มูลค่ารวม 5.1 หมื่นล้านบาท (-2% YoY) โดย 3Q26E จะเปิดโครงการใหม่สูงสุดของปีที่ 10 โครงการ มูลค่ารวม 1.82 หมื่นล้านบาท

2) ประเมินยอดโอนรวม (SIRI+JV) ปี 2026E อาจต่ำกว่าเป้าหมายที่ 3.9 หมื่นล้านบาทเล็กน้อย จากยอดโอน 1H26 ที่ต่ำกว่าแผน อย่างไรก็ตาม คาดว่ายอดโอนใน 3Q26E จะทยอยดีขึ้นและทำระดับสูงสุดของปีใน 4Q26E เนื่องจากจะมีโครงการใหม่โอนมากขึ้น

3) ประเมิน GPM ของธุรกิจอสังหาฯ ปี 2026E ที่ระดับ 28%-29% โดยในช่วง 1H26 อยู่ที่ 26.4% และคาดว่าจะดีขึ้นใน 2H26E จากโครงการคอนโดและโครงการแนวราบใหม่ที่มี GPM สูงขึ้น

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 4.1 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY) โดยกำไรปกติ 1H26 คิดเป็น 40% จากทั้งปี สำหรับแนวโน้ม 2H26E จะดีขึ้นจาก 1H26 ตามยอดโอนที่เพิ่มขึ้นทั้งจากคอนโดที่มีโครงการใหม่เริ่มโอน รวมถึงโครงการแนวราบที่จะเพิ่มขึ้นจากแผนการเปิดโครงการใหม่ ขณะที่คาดว่าจะมีการบันทึกรายการพิเศษเพิ่มเติมจากผลตอบแทน earn-out จาก The Standard ใน 4Q26E

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.64 บาท อิง 2026E core PER ที่ 7.0 เท่า (-0.25SD below 5-yr avg. PER) ทั้งนี้ valuation ปัจจุบันน่าสนใจเทรดที่ 2026E core PER เพียง 6.4 เท่า (-0.5SD) และมี dividend yield ที่สูงราว 8.6% ต่อปี