OR (ถือ/เป้า 13.00 บาท)
OR รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่แข็งแกร่งที่ 5.1 พันล้านบาท สูงขึ้น 97% YoY และฟื้นตัวจากขาดทุน -1.8 พันล้านบาทใน 2Q26 สูงกว่าที่ตลาดคาด 28% โดย บริษัทมีผลการดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้
1) ธุรกิจ Mobility รายงานปริมาณขายน้ำมันในประเทศที่อ่อนแอโดยลดลง YoY หลักๆจากอุปสงค์การซื้อน้ำมันของธุรกิจตลาดพาณิชย์ (commercial) ที่ลดลง ขณะที่ อัตรากำไรขั้นต้นต่อลิตร (GP/litre) ฟื้นตัวแกร่งในไตรมาสนี้
2) ธุรกิจ Lifestyle รายงาน EBITDA margin ที่ยังคงแข็งแกร่ง YoY (แม้อ่อนตัว QoQ) ขณะที่ ธุรกิจ Global กลับมารายงานกำไร EBITDA อีกครั้งหนุนหลักๆโดยมีการรับรู้การกลับรายการประมาณการผลขาดทุนจาก NRV (reversal of estimated NRV loss)
3) สำหรับภาพรวม 4Q26E เราคาดว่า GP/litre จะทรงตัว QoQ ใน 4Q26E ตามแนวโน้มค่าการตลาด (marketing margin) ที่ทรงตัวสูง ในขณะเดียวกัน ปริมาณขายน้ำมันรวมมีแนวโน้มฟื้นตัว QoQ ตามอุปสงค์การใช้น้ำมันที่สูงขึ้นในช่วงวันหยุด
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ที่ 6.1/10.6 พันล้านบาท เทียบกับ 1.13 หมื่นล้านบาทในปี 2025 โดยเราประเมินกำไรลดลง 46% YoY ในปี 2026E จาก 1) GP/litre ที่อ่อนแอ และ 2) ปริมาณขายน้ำมันที่ลดลง ในขณะเดียวกัน เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัว 73% YoY ในปี 2027E จาก 1) การรับรู้ผลขาดทุนจากสต๊อก (stock loss net of NRV) ที่ลดลง และ 2) ปริมาณขายน้ำมันฟื้นตัว
เราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายเดิมที่ 13.00 บาท อิง 2026E/2027E PER ที่ 18.7x (ประมาณ -0.9SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER 5 ปีย้อนหลัง) ทั้งนี้ แม้กำไรปกติ 9M26 จะคิดเป็น 88% ของประมาณการกำไรของเราแล้ว แต่เรายังประมาณการกำไรไว้ก่อนเนื่องจากเราเห็นปัจจัยกดดันจาก 1) การบันทึกด้อยค่าของสินทรัพย์ (loss on impairment of assets) ที่เป็นไปได้จากธุรกิจ Global และ 2) การรับรู้ stock loss (net of NRV) ก้อนใหญ่ที่เป็นไปได้
กลับสู่ด้านบน
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
DAOL Contact Center Address เลขที่ 87/2 อาคารซีอาร์ซีทาวเวอร์ ชั้นที่ 18 ออลซีซั่นส์เพลส ถนนวิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
and our member companies
©2026 บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) สงวนลิขสิทธิ์