เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 21.00 บาท อิง PER 18x เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (14/8/2025) โดย outlook ยังเป็นไปตามคาด มีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1) สำหรับปี 2025 Sales บริษัทยังคงตั้งเป้ารายได้โต low single digit YoY แต่ผู้บริหารมองว่าค่อนข้างท้าทาย, GPM ขยายตัว YoY (โดยมองว่าใกล้เคียง 1Q25 = 40.3%),  SG&A to sales ทรงตัว YoY ทั้งนี้ เราคาดรายได้ปี 2025E ทรงตัว YoY และ GPM ที่ 40.4%, 2) ใน 3Q25E รายได้รวมอาจเติบโตหรือลดลงเล็กน้อย YoY แต่ชะลอตัว QoQ ตามฤดูกาล ทั้งนี้  Domestic beverage ยังเติบโต YoY และ QTD ยังทำได้ดี, GPM ขยายตัว YoY จาก efficiency ที่ดีขึ้น และ raw material ที่ยังอยู่ในทิศทางขาลง แต่คาด GPM ลดลง QoQ เล็กน้อย เนื่องจากรายได้ International Beverage ซึ่ง high margin ลดลงตามฤดูกาล และ 3) สำหรับเทรนด์ของ GPM ใน 4Q25E จะขยายตัว YoY,  QoQ ตามฤดูกาล

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 3,790 ล้านบาท (+131% YoY) และกำไรปกติที่ 3,495 ล้านบาท (+15% YoY) เราคาดกำไรปกติ 2H25E โต YoY แต่ชะลอ HoH ตามฤดูกาล

ราคาหุ้น outperform SET +7% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน OSP เทรดที่ core PER 15.6x เรามองว่า valuation น่าสนใจ ยังไม่สะท้อนกำไรปี 2025E ที่เติบโตต่อเนื่อง และปี 2026E ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่